In unserem März-Blog beleuchten wir das Thema der Rohstoffe und die damit einhergehende Diskussion rund um die Energiewende. Längst ist diese Thematik nicht nur auf der politischen Agenda der Grünen zu finden, sondern hat den Weg als sogenannter «Megatrend» auch in die Anlage- und Vermögensverwaltung gefunden.

Wir schrieben das Jahr 2018, als der ehemalige US-Präsident Trump mit der kruden Idee, Puerto Rico gegen Grönland zu tauschen, seinen Beraterstab überraschte und in der Folge die dänische Regierungschefin Frederiksen vor den Kopf stiess. Was manch einer als präsidiale geistige Verirrung taxierte, hatte im Trumpschen Universum durchaus ein eigenes Kalkül. Zum einen wäre man das unliebsame und 2017 vom Hurrikan «Maria» verwüstete Aussengebiet losgeworden, zum anderen hätte man mit Grönland eine ressourcenreiche Insel sein Eigen nennen können. Dies insbesondere vor dem Hintergrund, dass der Handelskonflikt mit China eine neue Dimension erreichte. Die evidente Abhängigkeit der USA von China in punkto Seltene Erden sowie die daraus latent drohenden Sanktionen seitens Pekings machen einen Aufbruch zu neuen Ufern notwendig. Grönland liegt da nahe.

Die riesige Insel ist reich an wichtigen Rohstoffen, die im Kampf gegen den Klimawandel unabdingbar sind. Nebst den Uranvorkommen im Süden der Insel sind es vor allem die Metalle, welche den Seltenen Erden zugeordnet werden und für Industrie und Technologie unverzichtbar sind. Unter der schmelzenden Eisdecke liegt eines der weltweit grössten unerschlossenen Vorkommen an Seltenen Erden. Diese finden ihren Einsatz in Windturbinen, Solarpanels, Elektroautos, Smartphones, wiederlaufladbaren Batterien, Bildschirmen, Akkus und in der Medizinaltechnik – um nur einige Gebiete aufzuzählen. In einer modernen und technologisierten Welt wird die globale Nachfrage nach Seltenen Erden über die kommenden Jahre kontinuierlich steigen.

An sich suggeriert der Begriff «Seltene Erden» ein inadäquates Bild. Seltene Erden sind für sich genommen nicht selten. Man findet praktisch überall kleinere Mengen. Selten sind hingegen grössere Vorkommen, welche rentabel gefördert werden können. Die derzeit grössten Lagerstätten befinden sich in China. Um an dieser Stelle gedanklich in China zu verweilen, lohnt sich ein Blick in den 14. Fünfjahresplan der Volksrepublik, welcher im vergangenen Oktober anlässlich der Zusammenkunft des Zentralkomitees der Kommunistischen Partei beraten und ausgearbeitet wurde. Dieser zeigt, dass China bis in das Jahr 2025 den technologischen Innovationen und insbesondere der umweltfreundlichen Wirtschaftsentwicklung besonderes Augenmerk zukommen lassen wird. Das Reich der Mitte will die ökologische und kohlenstoffarme Entwicklung beschleunigen sowie eine umweltverträgliche Ausrichtung der wirtschaftlichen Dynamik fördern. Das Erreichen der gesteckten Klimaziele ist mit kapitalintensiven Investitionen in Rohstoffprojekte verbunden.

Die Energiewende ist in aller Munde und wird als einer der grossen Megatrends der kommenden Jahre gehandelt. Dies unterstreicht auch der von Goldman Sachs veröffentlichte Rohstoffausblick¹. Goldman Sachs spricht und prophezeit sogar den Beginn eines neuen Superzyklus analog zum Rohstoffbullenmarkt der 2000er-Jahre. Damals wurden – bedingt durch die vorangetriebene Industrialisierung sowie Urbanisierung innerhalb der BRIC-Staaten (Brasilien, Russland, Indien & China) die Rohstoffpreise in die Höhe getrieben. Der Bullenmarkt fand, mitunter durch die Finanzkrise verursacht, in der Folge ein jähes Ende.

Die Zeichen für einen erneuten Boom im Rohstoffsektor sind vielversprechend. Eine steigende Nachfragedynamik, insbesondere bei Kupfer, ist bereits zu beobachten. Um die CO₂-Emmissionen deutlich zu verringern und die Ziele zur Umstellung auf grüne Technologien zu erreichen, wird der Bedarf an Industriemetallen steigen. Grosszügige fiskalische Stimuli werden Investitionen im Sinne der Energiewende und zu Gunsten der Infrastruktur weiter ankurbeln. Während über die letzten zehn Jahre ein klarer Bullenmarkt die Aktienmärkte beflügelte, frönten Anlagen in Rohstoffe ein tristes Dasein. Die Gründe, die nun für steigende Rohstoffpreise sprechen, sind mannigfaltiger Natur. Nebst dem schwachen US-Dollar und der Aussicht auf eine anhaltende wirtschaftliche Erholung ist dies vor allem die Kombination von steigender Nachfrage, latenten Unterinvestitionen in die benötigten Bergbauprojekte und einer deutlichen Unterbewertung der Rohstoffe gegenüber Aktien. All dies unterstreicht das Durchschreiten der Talsohle und lässt ein klares Aufholpotential erahnen.

Ob wir nun am Anfang eines erneuten Rohstoff-Superzyklus stehen, wird die Zukunft zeigen.  Als sicher gilt, dass der Bedarf an Basis- wie auch Technologiemetallen steigt und das Thema Rohstoffe gegenwärtig medialen Rückenwind geniesst. Oft reicht dies aus, um den Appetit der Anleger anzuregen. Bei aller optimistischen Ausgangslage sollte sich der interessierte Investor jedoch bewusst sein, dass Anlagen in Rohstoffe Geduld abverlangen und im Kontext eines diversifizierten Depots lediglich eine strategische Beimischung darstellen.

---

¹ «2021 Commodities Outlook: REVing up a structural bull market»